跟踪指数：中证旅游（930633.CSI）

上周表现回顾：上周中证旅游指数震荡上行，全周累计上涨3.47%，相较沪深300指数跑赢4.39%。

上周重点事件和点评：

4月11日，文化和旅游部办公厅印发《关于进一步调整暂退旅游服务质量保证金相关政策的通知》，提到享受暂退保证金政策的旅行社，可申请将暂退比例提高至100％，补足保证金期限延至2023年3月31日。

下周或未来行业展望：

3月以来，全国疫情呈现流行范围广、规模性疫情与散发疫情交织、外溢病例及续发疫情多发等特点。而在防控政策下，中长线旅游产品供给与需求均呈弱势，本地及周边游是支撑居民出行出游需求的主要方式。短期来看，国内疫情还未出现明显好转势头，旅游业或仍将继续承压。目前，政府及各大企业一系列的纾困政策及措施旨在释放疫情积累的消费力，利好文旅5月迎来复苏，奠定旅游业恢复基调。从中长期发展来看，旅游市场复苏趋势主要取决于国内疫情走势，以及商情防疫政策的有效落实。旅游市场将在疫情反复影响下实现阶段性复苏，本地游和近程游仍是疫情防控常态化下旅游业赖以生存的基础市场。

跟踪指数：中证农业（000949）

两周表现回顾：上周中证农业指数的收益率为0.59%，跑赢沪深300的-0.99%；行情波动适中；中证农业指数2022年年初至今的收益率为-6.19%，跑赢沪深300的-15.21%。

行业展望：受疫情导致运输受阻以及收储原因，猪价短期有所上涨，猪价环比上涨3.2%，整体幅度不大。二元母猪价格环比继续下降0.7%，表明行业对后市猪价仍有分歧。养殖行业当下仍处于巨幅亏损状态，头均亏损超500元。行业产能去化仍在持续，农业农村部3月份能繁母猪存栏量环比下降1%，四月份预计加速。当前决定能繁母猪产能去化的核心因素在于现金流和猪价，现金流方面，行业自去年 6 月即开始陷入亏损，本轮猪周期中行业亏损幅度和持续时间均处历史较高水平，缺乏融资渠道的中小养殖户现金流压力较大。猪价方面，生猪供给端压力仍大，而消费端持续低迷，解封区域复工复产或提振养殖户出栏积极性，对猪价形成压制。

种子：农技推广中心发布《2022年全国农作物种子产供需形势分析》，其中2022年杂交玉米制种计划面积315万亩，增幅16%，或源于去年玉米种子提价及玉米种子库存降低。当前粮价景气向上，农户生产积极性较高，而优质品种紧缺，看好强势品种提价。

短期风险：行业去产能不达预期。

跟踪指数：中证全指建筑材料指数（931009.CSI）

上周表现回顾：上周中证建材指数的收益率-6.0%，跑输沪深300的-1.0%；中证建材指数整体行情波动大于沪深300。中证建材指数年初至今的收益率为-9.1%，跑赢沪深300的-15.2%。

行业展望：

政策继续放松，央行降准，各地继续松绑地产，例如南京放松地产资金监管等，但通胀快速攀升制约了短期货币政策的放松力度，疫情也阻碍了货币放松向实体经济传导。我们认为本轮上涨和基本面一样比较曲折，但更多来自于情绪层面。未来4个季度业绩增速逐级回升是大概率，作为投资链条上的核心品种，建材需要更加重视，不管是偏周期的还是偏成长的。

大宗建材方面：稳增长预期持续升温，在5、6月份的集中兑付压力之下，短期地产施工速度难以显著加快，还需要基建加大力度来对冲经济的下滑，疫情对施工节奏的制约有望使需求更加集中在三四季度释放。上周福建错峰政策调整考验行业自律，但对全国整体市场格局影响有限。预计随着疫情缓解，基建项目落地贡献实物需求，核心的产能利用率比较高、行业格局良好的沿长江和珠三角市场，有希望率先看到超预期的水泥价格弹性。行业自律+潜在环保能耗约束使得行业供给能力收缩，中期行业产能利用率有望维持高位，盈利中枢维持中高位震荡。2021年度5~8%的分红收益率使得当前7倍的市盈率估值具有修复空间。

装修建材方面：此前装修建材板块受需求放缓、原材料上行、现金流压力等影响估值已处在历史中枢偏下位置。3月以来，防水材料企业针对近期原材料价格大幅上涨密集发布提价函，预计在二季度能够有所体现。尽管多数企业发货受到短期疫情影响，但部分一线龙头企业已有较高订单增速。在地产边际放松预期、原料成本高位回落、价格传导落实、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下，板块整体有望迎来业绩及估值修复。参考消费建材板块历史经验和当前的竞争态势来看，在地产行业资金缓和+信心从底部逐渐恢复的阶段，部分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额、进入新的扩张周期，发货或订单增速的拐点可作为右侧信号。

行业大事：

1、国家发展改革委召开专题新闻发布会，介绍积极扩大有效投资有关情况

4月15日上午，国家发改委答记者问时表示：截至目前，国家发改委共审批核准固定资产投资项目32个，总投资5200亿元，其中审批24个，核准8个，主要集中在交通、水利、能源、高技术等行业。

2、上交所就基础设施REITs扩募规则公开征求意见

推出REITs扩募机制有利于已上市优质运营主体依托市场机制增发份额收购资产，优化投资组合，促进并购活动，真正实现REITs作为“资产上市平台”的长期战略价值和持续发展能力，进而有利于形成市场化优胜劣汰、促进投融资良性循环、提升REITs整体市场表现，加速REITs市场完善和市场规模增长，盘活存量基础设施资产，提升企业融资和筹资能力，强化基建项目资金要素保障。

短期风险方面：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期。

跟踪指数：CS智汽车（930721.CSI）

上周表现回顾：上周CS智汽车指数震荡下行，全周累计下跌4.54%，相较沪深300指数跑输3.62%。

上周重点事件：

4月11日，工业和信息化部装备工业发展中心发布《关于“汽车产业链供应链畅通协调平台”上线的通知》。通过平台可对复工复产、物流运输等方面的实际问题进行信息交流，建立汽车产业链供应链企业问题诉求与反馈机制，以及时协调解决企业生产经营中面临的实际困难问题。

4月16日，上海经信委发布《上海市工业企业复工复产疫情防控指引》，在确保风险可控的前提下，落实闭环管理，有力有序有效推动企业复工复产，保障产业链供应链安全稳定。

下周或未来行业展望：

短期来看，国内疫情较为严重，尤其是在上海及其周边的汽车供应链面临较大供应压力。并且在防控政策下，乘用车的需求遭到一定的冲击。供给端与需求端的改善还需要看到更加明确的疫情拐点。长期来看，疫情造成的短期影响不改智能汽车中长期的高景气。各车企正不断地增加智能电动化配置，以实现市占率提升与品牌向上，智能座舱及辅助驾驶会是汽车智能化重点。随着疫情影响逐步减弱，汽车产业链复产推进，预计智能汽车行业将继续维持高景气度。

跟踪指数：医药50指数（931140.CSI）

上周表现回顾：4月11日至4月15日跟踪标的医药50指数（931140.CSI），周二出现上周最大涨幅2.49%，截至周五收盘指数累计下跌1.04%，跑输沪深300指数0.12个百分点。

上周重点事件：

2022年4月11日，世界卫生组织（WHO）发布消息称，专家组已于4月4日-7日对单剂次人乳头瘤病毒（HPV）疫苗接种的免疫原性和保护效力证据进行审议，认为单剂次HPV疫苗接种方案可以有效预防由HPV持续感染引起的宫颈癌，且与两剂或三剂方案的效果相当。国内HPV疫苗产品推广充分、消费者接种意愿高，存量市场空间广阔。短期2进口+3国产格局稳定；中长期来看，国内4家企业5个HPV产品处于ph3临床，有望于2025年前后陆续上市，形成2进口+5-6国产格局，2/3/4/9价产品差异化竞争，产品升级进度和国际市场拓展是核心驱动力。

下周或未来行业展望：

新冠核酸检测、mRNA疫苗等产品的国产化及更新换代，都将有助于实现“动态清零”目标。对于反复的国内疫情现状，后续继续看好新冠产业链。此外，医疗外包服务类企业陆续发布2021年度报告，业绩普遍高于预期，截至4月8日收盘，医疗服务（申万Ⅱ级）行业PE（TTM）50.69，处于近两年低位水平，估值合理，可逐步布局。疫苗板块也可重点关注，2021年及2022年一季度我国疫苗批签发情况总体受新冠疫情影响以及新冠疫苗集中接种影响较大，多数品种实现批签发批次数据有所下降，但部分重磅品种如HPV疫苗、13价肺炎疫苗等仍然实现快速增长。但仍需要关注创新药进度不及预期风险、市场竞争加剧风险、全球疫情变化超预期风险、政策超预期风险、疫苗研发不及预期、疫苗推荐免疫程序发生重大变化等风险。

跟踪指数：中证港股通互联网指数（931637.CSI）

上周表现回顾：上周中证港股通互联网指数的收益率-1.8%，跑输沪深300的-1.0%；港股通互联网指数整体行情波动大于沪深300。港股通互联网指数年初至今的收益率为-25.5%，跑输沪深300的-15.2%。

注：HKC互联网指数为新发布指数，并没有过往净利润数据，因此我们选取了HSI恒生互联网科技指数替代。

行业展望：

互联网行业底部，积极看好底部布局机会：互联网板块经历2021年的监管大年后，股价有较明显回调，目前主要公司基本回落至合理估值区间，而互联网这一商业模式仍有较快增长的潜力，预计今年上半年互联网监管规则有望明晰、下半年财务数据增速有望逐步恢复，互联网板块有望在今年提供投资机会。

内容互联网公司整体估值逻辑发生较大转换，从看重用户增长转为注重盈利。分板块来看：长视频受政策监管影响和行业间竞争，未来会员和广告增长有一定压力；短视频整体的用户和时长增长逐渐放缓，但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力。

宏观经济冲击下，电商行业竞争环境相对激烈，竞争优势从过去的追求量（活跃用户数、消费额等）转向追求质（留存率、客单价等）。长期增长空间有望通过直播电商、下沉市场、跨境电商三大领域打开；短期内竞争格局不会有明显变化，头部电商平台注重消费者服务、供应链及物流履约管理，优势依旧明显。

本地生活依然具有广阔的市场，目前竞争环境较电商更优，头部玩家具备足够强的地推、组织管理能力，竞争者短期难以通过补贴等措施抢夺市场份额。

行业大事：

游戏版号恢复发放，游戏行业格局变化明显

4月11日晚，国家新闻出版署官方公示了2022年4月国产网络游戏审批信息，共计45款游戏获批。从这次版号审批的导向来看，收缩整体的过批数量、对品质有更高要求。这一导向有利于驱动游戏公司更重视精品游戏研发，激励产业创新，提升国内厂商的产品在国际上的竞争力。数量的减少在中长期也有助于行业供给侧的继续出清，自研实力雄厚的游戏厂商中长期的成长空间更加广阔。

宏观调控与政策监管是影响国内游戏产业发展的一个重要因素，但在市场化机制下，游戏厂商能否生存和发展，靠的还是自身的实力。随着游戏产业不断迭代发展，用户需求也在持续更新，整个市场也需要更多高质量游戏。整体来看，在规范发展的背景下，未来传媒相关企业的发展将更多的基于自身产品力，这也将使得传媒行业将呈现出更为明显的龙头效应。

短期风险方面：政策收紧超预期；

跟踪指数：中证大数据产业指数（930902.CSI）

上周表现回顾：上周中证数据指数的收益率-5.1%，跑输沪深300的-1.0%；中证数据指数整体行情波动大于沪深300。中证数据指数年初至今的收益率为-27.4%，跑输沪深300的-15.2%。

行业展望：

数字经济新基建有望持续超预期，政策支持方向明确。

4月15日，国家发展改革委召开新闻发布会，介绍积极扩大有效投资有关情况。在IT新基建方面，根据发改委报道，今年以来全国10个国家数据中心集群中，新开工项目25个、数据中心规模达54万标准机架，超过已有存量规模的10%；带动各方面投资超1900亿元，其中西部地区投资比去年同期增长6倍。展望“十四五”期间，发改委表示，大数据中心投资还将以每年超过20%的速度增长，累计带动各方面投资将超过3万亿元。“东数西算”整体投资体量大、推进快，进度有望持续超预期。目前政策层面对于数字经济的重视程度大幅提升，支持数字经济与实体相结合，行业发展有望提速，重点关注相关投资机会。

行业大事：

1、广东：支持建设深圳市数据交易所，加快湾区半导体等三大产业集团建设

4月13日，广东省工信厅印发《2022年广东省数字经济工作要点》。其中提出，依托现有交易场所建设省数据交易场所，支持建设深圳市数据交易所，建立健全数据权益、交易流通、跨境传输和安全保护等基础性制度规范。

点评：数据作为基础战略性资源与生产资料已得到广泛认同，因此数据需要以商品形式在市场上流动和配置。数据交易所让数据流通交易有规可循、有章可依，解决了数据的确权难、定价难等问题。与此同时，广东省也是全国的数字经济强省，是国内最早布局数字经济政策的省份之一，深圳市数据交易所的建立有利于促进广东省变数据为资产的探索进程。

2、发改委：一季度国内新建8.1万个5G基站，总规模超过150.6万个

4月15日，国家发展改革委举行专题新闻发布会，介绍积极扩大有效投资有关工作情况。今年一季度，国内新建5G基站8.1万个，总规模超过150.6万个；千兆网络端口新增54.9万个，总量达到841万个，具备了覆盖3亿家庭的能力。

点评：今年以来，数字经济已成为我国发展的重要战略，数字经济基础设施作为底层基座，发展重要性位居前列。此外，“东数西算”相关工程亦全面启动。发改委表示将进一步加大统筹力度，发挥政策叠加效应，加快提升8大算力枢纽的影响力和集聚力，有效带动大数据中心产业上下游投资。短期风险方面：政策扶持力度不及预期；IT投入不及预期；行业竞争加剧。

跟踪指数：军工龙头（931066.CSI）

上周表现回顾：上周军工龙头指数总体下行，全周涨跌幅为-0.55%。其中，周二、周四上涨，涨幅分别为1.55%、0.50%，周一、周三、周五下跌，跌幅分别为-5.31%、-2.19%、-0.05%；收于3212.80。

上周重点事件与点评：

运20飞赴塞尔维亚交付FK-3防空导弹系统。4月11日，据美联社和美国“Thedrive”（驱动）网站报道，4月9日，中国空军6架运-20运抵塞尔维亚；4月10日，第二批6架中国运-20飞抵塞尔维亚贝尔格莱德巴塔尼察空军基地。两天时间12架次中国运-20飞赴欧洲腹地，向塞军方交付FK-3防空导弹系统。

五角大楼与军火制造商商议如何满足乌克兰武器需求。4月13日，五角大楼于当地时间13日接待美国最大的八家军火制造商的负责人，讨论如果与俄乌冲突持续数年，美国军工行业将如何拥有满足乌克兰武器需求的能力。

俄罗斯国防部证实“莫斯科”号沉没。4月14日，俄罗斯国防部证实，俄“莫斯科”号导弹巡洋舰发生火灾，导致弹药爆炸，“莫斯科”号已经沉没。

神州十三号航天员顺利返回。4月16日，据中国载人航天工程办公室消息，北京时间2022年4月16日9时56分，神舟十三号载人飞船返回舱在东风着陆场成功着陆。11时5分，神舟十三号航天员全部安全顺利出舱。

下周或未来行业展望：

军工长期逻辑稳固，性价比高。军工行业已跌至近去年5月低点，目前仍呈现出信心不足，然而中长期看，增长稳健且确定是防御之盾和进攻之锚，百年未有之大变局下武器装备需求空前旺盛，全行业正如火如荼地历史性大扩产，这是不争的事实。军工行业更可能是下跌有底的良性的“进二退一”。当前时点，军工行业估值已经显得便宜，大量公司又回到50亿市值，核心个股对应24年、25年估值已到20倍左右，可以且应当乐观一些了。尽管当前市场整体低迷情况下，“新半军”等赛道股依旧受到压制，但一旦俄乌局势等地缘政治方面变化，疫情控制、降息降准等带来市场情绪回暖风险偏好提升，依靠坚实的基本面和高度的确定性，军工将依然是反弹的“排头兵”。

跟踪指数：CS新能车指数（399976.SZ）

上周表现回顾：4月11日至4月15日跟踪标的CS新能车指数（399976.SZ），周一出现上周最大跌幅6.5%，截至周五收盘指数当周累计下跌8.02%，跑输沪深300指数7.03个百分点。

上周重点事件：

2022年4月11日，中国汽车工业协会发布2022年3月份汽车产销数据。3月新能源汽车销售48.4万辆，环比+43.9%，同比+114.1%；新能源车渗透率21.7%。点评：3月销量符合预期，新能车渗透率超预期。新能源车21.7%渗透率，主要是由于当月汽车销量受局部疫情反复的拖累。国内市场，主流车企优质车型不断推出提升行业景气，行业向上趋势明确。海外方面，补贴政策料加速落地，美国市场有望重回高成长，欧洲市场在逐步趋严的碳排放新规下预计将保持高景气。全球新能源汽车步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会。

下周或未来行业展望：

上周，由于上海等地疫情持续扩散，上海、吉林等地多数工厂停产，市场对经济增长担忧加剧，市场总体迎来调整，其中中证新能源汽车指数（399976.SZ）全周（4.11-4.15）下跌8.02%。上周，受部分新能源车企宣布因疫情暂停生产的消息影响，投资者对汽车产业链的供需均产生较大的担忧，汽车产业链整体出现大幅调整。

随着疫情得到一定程度控制，同时相关企业停产对经济产生较大压力，上海、吉林等地部分车企开始陆续复工复产。据媒体报道，吉林省汽车产业链是第一批复产企业，且恢复较快。4月11日，中国一汽已全面启动复工，同时首批47家零部件企业正有序复工。4月15日，红旗品牌单日顺利下线160台，标志着在供应链配套、物流通行、质量控制等方面已全部到位。本周起，上海车企也开始筹备复工复产。中国证券报4月15日报道：上汽集团要求在上海全面解封前，上汽集团为下属企业上报申请提前启动复工复产企业白名单，下属企业提前向供应商提出复工需求，在落实相关防疫责任的前提下，争取尽快打通跨省通行绿色通道，各生产企业根据排摸情况于4月18日（周一）开始启动复工复产压力测试。

从投资看，随着吉林、上海等地相关车企及产业链陆续复工复产，投资者对新能源汽车的产销量预期将逐步修复，板块估值也有望得到逐步修复。总体来看，对多数车企而言，今年目标依然是保量为主。我们依旧认为短期受疫情影响，销量可能会有所波动，但需求并不会消失，一旦疫情好转，需求仍然会得到释放，类似2021年8、9月份的情况。从中期来看，一些强势品牌主力车型的新增订单并未受影响，且持续高企的油价会进一步强化电动车使用经济性。

跟踪指数：芯片产业（H30007.CSI）

上周表现回顾：上周芯片产业指数在周一大幅跌落超过5%，之后市场持续震荡，全周累计下跌4.55%，相较沪深300指数跑输3.63%。

上周重点事件：

4月12日，摩根士丹利在其发布的研报中表

示，芯片短缺导致汽车公司降低了产量预期，但传统面向消费者的产品（个人电脑、智能手机和消费硬件）需求的急剧下降有可能导致供应出现过剩危机。

4月13日，市场研究机构StrategyAnalytics发布的研究报告显示，2021年全球基带芯片市场收益达314亿美元，同比增长19.5%。其中，5G基带收益同比增长71%，占2021年基带总收益的66%。

4月14日，ICInsights预测，今年芯片出货量将达到4277亿颗，同比增长9.2%。因为半导体行业的恐慌情绪，芯片的销售量将在未来几年持续增长，但增长速度可能会放缓。ICInsights预测到2026年IC单位复合年增长率（CAGR）为7%，这个单位增长率最终将在7%到8%之间，略低于42年的历史增长率9.4%。

下周或未来行业展望：

在俄乌冲突、美联储加息等背景下，芯片产业供应链端问题仍未修复，交货时间迟迟无法缩短，芯片生产设备交付延迟；而需求端又面临较大压力，终端消费类电子产品需求下降或将在二季度延续。因此下周全球芯片产业或延续震荡下跌的走势。同时，由于2022年以来的连续回调，市场已经充分反映了不利因素，产业下跌空间将收窄，芯片产业布局时机临近。细分行业层面，由于强大的需求驱动，未来车规级MCU市场将进一步扩大，近期可关注国内替代车规级MCU企业。另外，随着摩尔定律接近极限，AIoT赛道未来增长空间巨大，长期投资价值凸显。

跟踪指数：科创创业50（931643.CSI）

上周表现回顾：上周科创创业50指数震荡下行，全周累计下跌4.92%，相较沪深300指数跑输4.01%。

上周重点事件和点评：

4月12日，国务院安全生产委员会印发了《“十四五”国家安全生产规划》，提出煤矿和非煤矿山机械化、智能化的具体要求，并设立“工矿商贸就业人员十万人生产安全事故死亡率下降20%、煤矿百万吨死亡率下降10%”的目标。

下周或未来行业展望：

根据发改委报道，今年以来，全国10个国家数据中心集群带动投资超1900亿元。“东数西算”工程的快速推进，数据中心产业链深度受益。“东数西算”能直接带动数据中心的新一轮建设，改善供需关系，利好行业高速发展。从产业链融合角度看，5G+云计算大势所趋，企业上云需求高增，同时数据中心作为服务于云计算及数据存储应用端的主要媒介为外界提供IaaS/SaaS端等服务，总体来说景气度有望提升。

跟踪指数：中证科技（931186.CSI）

上周表现回顾：上周中证科技指数总体上行，全周涨跌幅为-3.73%。其中，周二、周四上涨，涨幅分别为1.64%、1.24%，周一、周三、周五下跌，跌幅分别为-4.45%、-2.11%、-0.04%；收于4562.98。

上周重点事件和点评：

据公开招标信息统计，2022年3月下游晶圆厂开始了2022年以来的第一次集中采购潮，单月完成设备招标289台，超过1、2月采购数量之和。2022年1-3月，统计范围内的晶圆厂共计完成设备招标371台，力度可观。

某龙头企业子公司拟在印尼投资锂电产业链项目，全球半导体制造设备的全球销售额同比增长44%。公告称，控股子公司拟与合作方在印度尼西亚投资建设动力电池产业链项目，目前项目已确定的投资总金额不超过59.68亿美元（约合人民币380亿元）或等值币种。海外扩产规模稳步加大，对锂电设备需求有望保持高增。

下周或未来行业展望：

半导体行业正处于全球黄金大周期，国内公司业绩崛起，估值处历史低位，行业只欠市场信心之“东风”。据已公布的2021年度及2022一季度业绩报告和预告统计，国内半导体板块归母净利润在2021年实现平均增速193.3%，2022年一季度平均增速151.2%。分立器件2021年的平均增速最为亮眼，为319.1%。数字芯片、模拟芯片、半导体制造、半导体材料、半导体封测、半导体设备的年增速均值分别为252.4%、169.3%、138.6%、83.3%、81.5%、81.0%。从全球视角来看，半导体产业自2019年末触底以来，正处于自2002年之后的又一个强势且持久的上升周期，高景气度有望在今年持续。由于复工复产的政策不断推出，疫情带来的负面情绪影响正逐渐被利好政策瓦解，电子行业在后两天出现反弹。当前市场板块轮转频繁，半导体行业目前的估值具备长期持有价值。

半导体行业景气度向好。4月13日,国际半导体产业协会(SEMI)发布2021年半导体制造设备的全球销售额比2020年增长44%，达到1026亿美元，半导体原材料的销售额也增长16%，均创出历史新高。整体来看，半导体行业发展持续向好。

年报与季报进入密集披露期，关注景气度与估值性价比高的板块。进入4月，2021年报与2022一季报密集披露。在这个时间点建议关注业绩增长确定性强，业绩环比增长改善明显的企业。其中，前期跌幅较大的CXO板块，业绩确定性较强，且未来仍然具备较好的成长性，目前估值性价比凸显。中药板块中的一些优质企业，基本面稳健，且近期中药利好政策频出。随着中药企业业绩的逐步释放，考虑板块估值，在此时点仍然值得关注。

跟踪指数：中证新华社民族品牌工程指数（931403.CSI）

上周表现回顾：上周中证国货指数的收益率0.5%，跑赢沪深300的-1.0%；国货指数整体行情波动大于沪深300。国货指数年初至今的收益率为-20.4%，跑输沪深300的-15.2%。

行业展望：

看好国货行业，这是未来5-10年的长期大逻辑。

上周情况：上周消费板块反弹明显，尤其是必选消费品，大众食品，商超等板块，上周上海疫情高峰或已出现，预期或出好转，期待疫情恢复后线下消费的复苏。汽车产业链，尤其是新能源汽车受上海疫情封控影响较大，或对4月产销量带来较大的影响，上周整体调整较多。

短期：短期来看消费受到疫情，以及整体经济下行的压力较大，疫情反复对消费者的消费意愿有一定影响，2022年稳增长仍是主基调，动态清零的政策短期之内没有变化，终端消费静待复苏。

中期：近年来，消费行业的各个子版块，都出现了显著的国产品牌崛起的趋势，从家电，食品饮料，到服装，餐饮，化妆品，到医美，智能家居，新能源车等新兴品类，均有优秀的国产品牌脱颖而出。非常典型的比如近几年来，运动服饰&羽绒服等服装品牌迎来重要发展机遇，市占率持续提升，逐渐超越海外品牌，小家电，化妆品等品牌，也通过电商等渠道不断发展，很多国产品牌线上线下齐头并进，焕发活力。

长期：国产品牌的崛起，是必然的趋势。本质上是“国崛起”而不是“货崛起”。中国是世界上消费品制造供应链最完善，最强大的经济体之一。随着中国国力持续发展，成长在国力不断增强背景下的95后，00后，具备消费能力之后，对于国产品牌的认知，会进一步体现在消费行为上。未来，中国国产品牌崛起是一个大的趋势。

短期风险方面：部分标的估值相对偏高，疫情反复使得消费景气度恢复不及预期。

跟踪指数：CS消费50（931139.CSI）

上周表现回顾：上周CS消费50指数走强，周一至周五震荡上涨，且跌幅逐渐收窄，全周累计上涨4.17%，相较沪深300指数跑赢5.09%。

上周重点事件和点评：

4月11日，据国家统计局网站消息，2022年3月份，全国居民消费价格同比上涨1.5%。其中，城市上涨1.6%，农村上涨1.2%；食品价格下降1.5%，非食品价格上涨2.2%；消费品价格上涨1.7%，服务价格上涨1.1%。1-3月平均全国居民消费价格比上年同期上涨1.1%。

4月13日，召开国务院常务会议。会议指出，消费对经济具有持久拉动力，事关保障和改善民生。要贯彻党中央、国务院部署，协同发力、远近兼顾，努力稳定当前消费，综合施策释放消费潜力。包括：一要应对疫情影响，促进消费恢复发展。鼓励地方加大帮扶力度，稳住更多消费服务市场主体。二要促进新型消费。加快线上线下消费融合，培育壮大智慧产品和服务等“智慧+”消费。三要扩大重点领域消费。要适时运用降准等货币工具，要部署促进消费的政策措施。

下周或未来行业展望：

上周国务院常务会议作出降准和促进消费相关政策部署，释放了促进消费的积极信号，叠加市场对消费板块修复的预期，板块大幅上涨。在中央稳字当头的全年经济发展部署背景下，消费稳定向好有利于稳定基本盘和改善民生，因此此轮消费板块的价值修复和触底反弹预期将会延续，估值修复机会和市场信心将增加。细分行业层面，重点关注目前估值明显偏低的行业，如家用电器、家具、乳液、啤酒、食品加工制造、调味发酵品等以及白酒行业核心类资产。

跟踪指数：中证800银行指数（H30022.CSI）

上周表现回顾：上周银行指数的收益率-0.1%，跑赢沪深300的-1.0%；银行整体行情波动大于沪深300。中证800银行指数年初至今的收益率为5.5%，跑赢沪深300的-15.2%。

行业展望：

近期一系列政策鼓励降融资成本，提振信贷投放：1） 降拨备率：国常会提到的鼓励大行适度降低拨备率水平，如果理解成拨备覆盖率降低的话，那么从分子上说是少提拨备，释放利润，形成内生资本补充从而使得信贷投放能力增强，分母上说适当提高不良容忍度，也是鼓励扩大信贷。2）存款降息：上周4月15日，财新报道，利率定价自律机制召开会议，鼓励部分中小银行存款利率浮动上限下调10BP左右，做出调整的银行对其MPA考核有利。这个措施更多的激励和引导，信号意义大于实际经营意义。

政策关注重点还是致力于通过缓解负债成本，把节约下来的负债成本让利给实体，提高信贷投放能力。但是这种让利不是单边的让利，息差是相对稳定的。信贷能够有效投出去，资产质量又能维持稳定的话，总体对银行偏利好。

行业大事：

4月15日，央行召开存款自律机制会议，鼓励中小银行将存款基准利率浮动上限下调10BP，并将降低存款利率纳入MPA考核形成激励；央行决定4月25日下调存款准备金率0.25%（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。同时为加大对小微企业和“三农”支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，额外多降0.25%。

短期风险方面：房地产行业动荡显著加剧；信贷需求持续低迷；银行利差收窄。

业绩预期：

1）龙头银行及优质个股处于资产质量最好时期，较少信用减值拉动利润增长；2）财富管理将成为零售银行业绩增长点。

跟踪指数：稀土产业（930598.CSI）

两周表现回顾：上周稀土产业指数的收益率为-5.29%，跑输沪深300的-0.99%；稀土产业指数行情波动略大。稀土产业指数2022年年初至今的收益率为-26.26%，跑输沪深300的-15.21%。

行业展望：

政府约谈市场情绪回归理性，叠加疫情对需求形成冲击，稀土价格连续回调。稀土价格继续震荡调整，下游询单按需为主，少量散货有低价，成交数量有限，市场观望情绪浓厚。镨钕价格延续下行，氧化镨钕行业周平均毛利小幅回升。重稀土镝、铽价格持续下跌，钆铁、钬铁合金价格持续大跌。下游磁材企业多数有长协订单维持生产，虽然推迟采购，但预计会有补货需求，当前市场价已贴近北方稀土挂牌价，预计稀土价格继续下调幅度有限。

政府对非法稀土采选活动零容忍，黑稀土难以形成供给增量。各地自然资源主管部门严格按照矿产资源法律法规，对非法稀土开采现象零容忍，2022年以来，对稀土产区江西赣州安远县、四川凉山冕宁县、福建龙岩武平县2等地持续重拳出击，先后打击多处非法盗采稀土矿点。

与过往相比，本轮稀土供应刚性叠加新能源拉动需求长期景气，行业一改往日需求羸弱而供给受政策扰动导致价格大幅波动的格局，新能源带来的持续需求增长将拉动更长维度的量价景气周期，加之整合之后行业集中度大幅提升，龙头公司持续享受到绝大部分配额增量，成长属性突出，板块配置性价比凸显。

短期风险方面：稀土价格上涨过快压制下游需求。

跟踪指数：细分化工（000813）

两周表现回顾：上周细分化工指数的收益率为-5.48%，大幅跑输沪深300的-0.99%；板块整体行情波动较高；细分化工指数2022年初至今的收益率为-17.23%，小幅跑输沪深300的-15.21%。

行业展望：

（1）磷矿石景气度快速攀升，国内价格713元/吨，同比上涨71.8%，较年初上涨10.5%，印度CFR价格283.5美元/吨，磷酸铁/磷酸铁锂进入验证关键环节，产品即将放量；（2）化肥板块受益于下游农业强景气，叠加供给端受限原因，看好钾肥板块，最新东南亚钾肥价格已涨至750美元/吨；看好磷肥板块，最近中国港口FOB磷肥价格已涨至1078美元/吨。

（3）坚持疫情清零政策不动摇，国内经济增速压力加大，地产链条有放松预期，市场已经反映地产公司一段时间，我们判断后续有望进一步延伸至地产相关产业链；

（4）在欧洲能源供给危机之下，不仅需要考虑成本的快速抬升，还需要预防原料供给减少带来减产风险。若欧洲化工装置出现减产或停产，中国有望凭借产业链优势实现产能转移。

跟踪指数：细分机械（000812.CSI）

两周表现回顾：上周细分机械指数的收益率为-6.35%，大幅跑输沪深300的-0.99%；机械指数行情整体波动较大。细分机械指数2022年年初至今收益率为-25.63%，大幅跑输沪深300的-15.21%。

行业展望：

光伏设备：22年全球装机规模中性预计240GW左右并存在上调空间，产业链环节中按照景气确定性和设备增速弹性，受益程度或为电池、组件、硅片。新技术迭代将大幅提升电池环节设备需求弹性，电池设备重点选择价值量提升明显、格局较好的公司，重点关注受益技术迭代及激光应用拓展带来的投资机会。

通用设备：3月新增企业中长期贷款13448亿元，同比增长1.1%，较2月数据有好转，但疫情对整体的影响不可忽视，江浙地区交通趋严对企业发货、供应链以及下游需求或多或少有一些影响。整体来看，流程自动化（下游化工等）目标订单需求表现较好，宜重点关注。

锂电设备：据中汽协，2022年3月新能源汽车产量46.5万辆，环比增长25.4%，同比增长114.8%；销量48.4万辆，环比增长43.9%，同比增长114.1%，市场渗透率达19.3%。近期虽然市场担心锂涨价、车涨价影响销量，但新能源车销售仍保持快速增长。

工程机械：高基数及疫情原因，3月挖机销量同降53%，4月份仍有高基数和疫情扰动，预计销量大概率下滑。稳增长政策发力，同时，由于3、4月份施工旺季出现疫情，稳增长主题下施工需求和销售或后移，预计2季度需求将逐步改善，销量降幅收窄迎来边际改善。

跟踪指数：沪深300ESG基准指数（931463.CSI）

上周表现回顾：上周沪深300ESG指数的收益率-0.8%，小幅跑赢沪深300的-1.0%；沪深300ESG指数整体行情波动与沪深300接近。沪深300ESG指数年初至今的收益率为-14.2%，跑赢沪深300的-15.2%。

注：沪深300ESG基准指数为新发布指数，并没有过往净利润数据，因此我们选取了沪深300指数替代。

行业展望：

市场下行空间不大，稳增长成色决定反弹高度，短期沪深300防御性策略更优。估值在合理中枢下，疫情下基本面成核心矛盾，二季度是验证稳增长成色窗口期，逐月高频数据跟踪价值加大，大宗回落+经济企稳是最优组合；若俄乌冲突持续、国内更为积极的政策缺席，对市场仍相对谨慎。行业配置与投资策略为：国内进一步政策宽松之前，以偏防御性策略为主，重点配置银行、地产、煤炭等高股息的稳增长板块；若市场反弹，倾向于成长是反弹主线，下跌幅度、估值盈利匹配、业绩预测上调三视角下的共性行业集中在电子、传媒、军工、电新、汽车、家电。

行业大事：①中国人民银行：召开2022年研究工作电视会议，部署2022年重点研究任务。近日，人民银行召开2022年研究工作电视会议：2022年要以服务稳增长和防风险为重点，强化重大基础性、前瞻性问题研究。要以支持绿色低碳发展为主线，继续深化转型金融研究，实现绿色金融与转型金融的有序有效衔接，形成具有可操作性的政策举措。要以新发展理念为指导，注重绿色金融、普惠金融、科创金融的融合发展，切实推动改革政策落地落实，不断深化区域金融改革各项工作。②中共中央国务院：《中共中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》发布。4月10日，《中共中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》发布：培育发展全国统一的生态环境市场。建设全国统一的碳排放权、用水权交易市场，实行统一规范的行业标准、交易监管机制。推动绿色产品认证与标识体系建设，促进绿色生产和绿色消费。

短期风险方面：疫情可能存在反复；通胀大幅飙升，宏观经济增长不及预期。