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2022年6月,企业永续债净融资有所反弹,上半年净融资规模合计1230亿元,较2021年有明显恢复。6月永续债换手率回落,品种利差低位震荡运行。
6月企业永续债净融资79.1亿元。2022年6月(截至28日,下同),企业永续债共发行63只,规模合计663亿元,当月录得净融资270亿元,净融资规模环比小幅反弹。2022年上半年,企业永续债净融资规模合计1230亿元。
换手率回落,利差低位震荡。换手率回落。2022年6月(截至28日),全市场企业永续债的月度换手率为5.5%,较上月下降0.4pct,银行间市场永续债的月度换手率为8.9%,较上月下降0.9pct。央企永续品种利差低位震荡。2020年下半年以来,永续债品种利差进入区间震荡,且箱体逐渐收敛。在2021年初缺优质资产的大环境下,机构倾向于向品种要收益,永续债的品种利差逐渐压缩,到2021年末已经处于绝对的历史低点,并延续至2022年初,最低达到10bps左右,3月有所反弹,4月以来又有下行,目前高等级的品种利差在15bps左右。随着永续债一级市场的缩量,存量高等级永续债的稀缺性将增强,品种利差不具备大幅反弹的条件,但资本利得的机会已经很小,更应从绝对收益角度去衡量配置价值。
无新增负面案例。截至2022年6月28日,含已公告案例在内,出现展期或者递延付息的永续债共46只。
风险因素:永续债会计新规执行力度趋严;资管新规配套文件内容超预期;展期与递延付息频发。
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