ESG月度观察（5）：碳金融市场方兴未艾_北京转创国际管理咨询有限公司广东分公司

本月聚焦：全国碳市场成立一周年，中国碳金融市场方兴未艾

碳排放权交易市场是实现“双碳”目标的一种市场化手段：通过“总量控制与交易”（Cap and Trade）的体系，构建了一个企业能通过产业升级、低碳转型，在碳市场中获得合理收益的“正向激励”市场化体系。欧盟碳交易体系（EU-ETS）是目前历史最悠久、活跃度最高的碳市场，基于完善的法律框架和“四阶段”的稳步发展，欧盟碳市场运行稳健，交易活跃。EU-ETS在实践中也经历了许多挑战，特别是在初期，对于初始免费碳配额发放和自愿减排额度的认定、履约机制的不完善，导致碳配额供给远大于需求使得欧盟碳市场一度失灵。目前，欧盟碳市场包含了丰富的碳现货和碳期货产品，通过分散化交易、集中式分配的机制，保证了碳配额的稀缺性和碳市场的活跃度。

我国碳市场则是从2011起走出了“区域化试点”到“全国性纳入”的特色道路。区域化碳市场坚守服务国家“双碳”目标的初心，因地制宜地开展碳配额交易和各类衍生的碳金融服务，促进碳配额的流动性，也为控排企业提供融资便利。全国碳市场则成立于一年前，目前参与交易的主体主要为电力企业，目前所覆盖企业的总体排放量为世界第一。全国碳市场借鉴了全球成熟碳市场和区域性碳市场的建设经验，保证了碳价格发现机制的有效性，但目前的交易约束尚未完全放开，可能会抑制全国碳市场的活跃度。我们建议，纳入更多元的交易机制、碳金融工具并允许碳资产服务机构参与碳交易可能可以提升全国碳市场的活跃度。

ESG趋势

1）国内ESG政策：海南省制定《海南省海洋生态系统碳汇试点工作方案（2022-2024年）》。2022年7月28日，海南省自然资源和规划厅介绍该省的《海南省海洋生态系统碳汇试点工作方案（2022-2024年）》，要求围绕海洋生态系统碳汇资源的调查、评估、保护和修复，巩固和提升海洋生态系统碳汇，探索海洋自然资源生态价值实现路径，创新海洋生态系统碳汇发展模式和途径。¹

2）海外ESG政策：新加坡金管局发布针对ESG基金的披露要求。2022年7月28日，新加坡金融管理局（MAS）公布了针对零售投资者的ESG基金的新披露要求。近期，投资者对ESG的兴趣大幅增长，推动了以 “绿色”或 “可持续”为名的投资产品和服务的激增，但没有明确的规则向投资者传达基金纳入ESG的方法和标准。金管局新披露要求将让投资者更好地了解他们所投资基金的ESG表现，并减少“洗绿”的风险。²

3）重要ESG事件：全球大型企业高度关注能源更新。能源巨头BP公司与西班牙电力公司Iberdrola宣布将合作一项新战略。即加速发展电动车充电基础设施建设及绿色氢气生产中心，助力工业和交通部门的减碳脱碳；平安集团升级了其专有的ESG评估系统，以满足集团日益增长的对高质量ESG评级数据的需求；可持续农业技术平台Arable宣布已筹集4000万美元的C轮融资，通过农业数据的采集和分析，帮助农业相关企业和专业人士了解和应用气候智能型农业，保障农民的生计和稳定的粮食供应。

ESG投资

1）国内ESG产品：被动ESG主题产品多数跑赢市场。2022年7月共发行主动型ESG主题基金4只，累计发行份额37.16亿元，被动型泛ESG主题基金1只，累计发行份额4.38亿元。从收益表现来看，被动型ESG主题基金表现优于主动型ESG主题基金。8只被动型ESG主题基金共有7只产品今年以来收益超过沪深300指数，平均超额收益2.18%。

2）海外ESG产品资金流向：本月主动型基金持续流入42.89亿美元。今年以来海外被动型ESG基金累计净流入高于主动型ESG基金，达到517.26亿美元。本月以来被动型ESG基金资金先流出后流入，累计净流入达到99.92亿美元，其中被动型ESG主题基金累计流入77.62亿美元。

3）ESG因子表现：环境治理因子维持优势表现。沪深300成分股内环境得分因子多头收益表现较为突出，中证500成分股内ESG社会得分多头收益较高。2018年以来ESG、S和G得分因子的整体预测能力优于E环境得分因子。

ESG评级

ESG评级及数据：ESG评价方法及评级更新。2022年7月25日，深交所全资子公司深圳证券信息有限公司正式发布国证ESG评价方法，并发布基于该评价方法编制的深市核心指数（深证成指、创业板指、深证100）、ESG基准指数和ESG领先指数。国证ESG评价方法覆盖环境、社会责任和公司治理3个总体维度，其下设有15个主题（如资源利用、气候变化、供应商、ESG治理等），32个领域（如水资源、绿色金融、员工发展与多样性、治理异常等）和200余个指标。

正文

本月聚焦：碳金融市场，方兴未艾

碳市场的起源与运行机制

碳市场的起源：《京都议定书》

自工业革命以来，人类在生产活动中大量使用化石燃料、向大气额外排放了大量的二氧化碳、氮氧化物等气体。联合国政府间气候变化委员会（IPCC）的评估报告³表明，燃烧化石能源产生的温室气体与气候变化有强相关性，二氧化碳排放增强了整个生态环境的温室效应，全球平均气温逐年上升。自1977年以来，全球年平均气温一直高于20世纪平均水平，且偏离幅度逐年增加。全球升温造成了一系列灾难性的气候变化，如：冰川融化导致的海平面上升、沿海城市淹没、洪水和干旱发生概率大幅提升。

为了避免当前温室气体排放对人类未来生存环境造成的灾难，一些学者相继提出了要将温室气体排放作为企业当期环境成本来修正目前企业生产活动产生的社会危害，以达到针对企业层面负外部性的内部化。其中代表性较强的手段就是碳税（Pigou, 1920）和发放可交易的碳排放额度（Coase, 1960; Dales, 1968; Crocker, 1966）。相比之下，碳税仅单向增加了部分企业的环境成本，缺乏正向的激励机制，而碳市场则能通过碳配额的有偿转让机制激励部分企业主动减排。

碳市场是一种控制全球温室气体排放的经济手段，通过“总量控制+经济激励”的形式，引导全球高排放产业主动转型，降低生产过程中的温室气体排放，以实现《联合国气候变化框架公约》（简称：UNFCCC）框架所期望的——在21世纪结束前，控制全球升温在2℃以内并努力实现控制升温在1.5℃以内的长期目标（如图表1）。

图表1：UNFCC重要里程碑事件回顾

资料来源：UNFCCC, 中国21世纪议程管理中心, 中金公司研究部

碳市场的运行：总量控制与交易

碳排放权交易市场（简称“碳市场”）是基于一种“总量控制与交易”（Cap and Trade）的体系：以碳排放额度作为标的，碳排放额度根据市场参与者的供需关系，自由竞价形成交易价格（如图表2）。碳配额交易市场主要具备以下几个特点：

►总量约束机制：国家、地区层面每年设定碳排放总量的“预算”，即每年设定一个国家、地区层面的碳排放总量，自上而下地通过免费或有偿拍卖的形式分配给需要排放的企业。也就是说，国家、地区辖内企业的碳排放总量将不会超过当地所分配的碳配额总量。

►稀缺性逐步提升：随着碳市场交易制度的确立，碳配额的稀缺性主要体现在两个方面：1）配额的清缴方面，对于所有纳入碳市场的控排企业，需要对自身获得的碳配额进行定期清缴，此时市场的碳配额总量将会显著下降，稀缺性程度上升；2）配额的分配方面，在不同阶段，碳市场的监管部门会根据总体目标对碳配额的分配机制进行调整，通过逐步减少免费配额的发放、提高有偿拍卖的占比。碳配额措施将提高企业碳排放的成本，促进控排行业通过产业升级、能源替代等形式主动实现转型。

►激励相容的市场化减排机制：碳市场相比传统的行政手段具备更好的经济激励机制，既能将减排责任落实到企业个体，还能减少目前高排放企业的“负外部性”影响，即借助市场“无形的手”激励企业在减排活动中获得收益，用较低的社会成本实现减排目标。

图表2：碳交易机制

资料来源：北京绿色交易所，转创中国

在强制或自愿碳交易市场体制下，组织或个人通过减少碳排放或增加碳吸收获得碳资产，在目前的市场上主要分为三大类：碳排放配额、核证减排量（CCER）和其他减排活动。

碳金融工具：助力“碳中和”

碳资产在碳金融机构的参与下利用碳金融工具进行交易，能帮助碳资产所有者获取资本、增加回报和管理风险。这些好处会激励碳资产所有者进一步减少碳排放和增加碳吸收从而获取更多碳资产，最终促进双碳目标的实现。

图表3：碳金融工具助力实现双碳目标

资料来源：中华人民共和国金融行业标准《碳金融产品》，转创中国

全球碳市场发展现状

基于在《京都议定书》中签署的碳排放承诺，各国、各地区作为减排承诺的履约方，通过自上而下地发放碳配额、设立碳市场，共同促进减排行动。海外主要碳市场存在以下特点：

► 二氧化碳排放当量（CO2e）是碳市场的基本单位，各市场所涵盖的温室气体类别则略有差异。各海外碳市场所交易的温室气体排放量在清缴时，将根据相应的方法学折算为相应的二氧化碳排放当量，各交易所纳入控排的温室气体种类主要参考《京都议定书》附件所列举的温室气体列表，根据覆盖区域的行业特征，因地制宜地决定所涵盖的控排温室气体种类。

► 碳市场呈现区域性集中的特征。根据各交易所披露的年度碳配额分配总量可以看出，全球人口集聚的三个大陆板块均存在碳市场“一家独大”的现象：欧洲最大的碳市场是欧盟ETS、北美洲最大的碳市场则位于美国加利福尼亚州，而亚洲（除中国外）最大的碳市场则位于韩国。

► 电力、工业是主要控排行业。13个主要的海外碳市场中，电力、工业被10个碳市场纳入了控排行业，而建筑、运输、航空业则被纳入了部分海外碳市场。

欧盟碳市场：兼容并包、稳扎稳打

欧盟碳排放交易体系（EU-ETS）是全球最大、成立最早的碳交易市场，成立于《京都议定书》正式生效的同年，欧盟所有的成员国以及冰岛、列支敦士登和挪威的控排企业都参与其中，覆盖了欧盟约40%的碳排放量。

欧盟碳排放交易体系并非一个单独的交易所，而是一个由EU-ETS控制年度碳配额总量，控排企业的碳配额（EUA）可以在欧盟区域内多家交易所分散式进行交易。其中，位于德国的欧洲能源交易所（EEX）是EU-ETS最大的碳配额现货交易所，主要仍以柜台交易的形式进行碳配额现货的转让；而洲际交易所（ICE）则不仅是欧洲最大的碳期货交易所，还是全球最大的碳期货交易所，涵盖了全球各主要碳现货市场相应的碳期货。

欧洲碳市场的发展紧扣《京都议定书》中所约定的减排履约时间节点，一共分为四个阶段（如图表4）。其中，第一、第二阶段是对《京都议定书》减排目标的履约行动，并逐步纳入更多的控排行业与成员国；第三、第四阶段则逐渐加快减排的进度，通过构建市场稳定储备（MSR）机制（类似于充当“中央银行”的公开市场操作）形式动态调整整个市场的碳配额总量。

图表4：EU-ETS四阶段

资料来源：EEA, 中金公司，转创中国

欧盟碳市场面临的挑战与借鉴

在实践的过程中，欧盟碳市场各阶段都经历了不同的挑战：例如，在EU-ETS的第一阶段，碳配额通过测算企业的历史排放进行核定，主要是免费发放，而且对于自愿减排额度的认定和发放条件宽松，使得大多数控排企业在参与碳配额清缴时出现了手中碳配额用不完的状况，使得2007年碳配额的成交价一度跌至0欧元。

中国碳市场发展趋势：“区域化试点”到“全国性纳入”

根据UNFCCC“共同但有区别”的国家减排责任，中国在当时并没有被《京都议定书》纳入强制减排的范围。随着近年来中国经济的高速发展，中国已经成为了世界第二大经济体，还是目前世界第一大碳排放国家⁶。为了应对温室气体排放造成的气候变化，2020年，习近平主席在联合国大会中宣布了中国于2030年实现碳达峰、在2060年实现碳中和的自主贡献目标（以下简称“双碳目标”）。而中国的碳市场则走出了“区域化试点”到“全国性纳入”的特色道路。

区域碳市场：坚守“初心”、因地制宜

中国的碳市场建设其实早在2011年就已经开始进行顶层设计。2011年11月，国家发改委下发《关于开展碳排放权交易试点工作的通知》，首批批准了7个省市开展碳排放权交易试点，于2013至2014年相继启动，2016年福建碳市场、四川碳市场成立，构成了大陆地区共9家碳交易所。参照欧盟碳市场的设计，我国的区域性碳市场以年度分配、场内外配额交易、定期清缴的方式，将当地相应控排企业纳入区域碳市场（如图表5）。

我国的区域性碳市场秉承减排的“初心”，根据区域的产业分布、经济特征，构建起具有区域性特色的碳交易市场。图表5展示了我国区域性碳交易所不仅为会员单位提供区域性碳配额、以及全国性核证减排（CCER）的现货交易，还根据自身的能力和会员需求，提供远期、碳质押等多元化的碳金融服务，促进碳配额的流动性，为企业提供资金流动便利。不仅如此，部分区域性碳市场还允许个人以及非控排企业加入市场交易，进一步提高了市场的流动性和碳配额的定价效率。

图表5：区域性碳交易所一览表

资料来源：各交易所官网, 中金公司研究部，转创中国
注：目前区域性碳市场的电力行业控排企业绝大多数已转入全国碳市场进行交易

区域化碳市场试点取得了显著的减排成果，试点范围内的控排企业，碳排放总量和碳排放强度（单位产出水平的碳排放量）出现了双双下降⁷。区域性碳市场试点的成功，验证了市场机制控排在我国是可行的、目前的碳配额分配机制是合理的。

全国碳市场：稳健运行、逐步扩大、仍临挑战

为了进一步扩大控排范围、促进和巩固碳排放权交易机制在我国完成“双碳”目标过程中的作用，2017年，国家发改委发布了《全国碳排放权交易市场建设方案（发电行业）》，预示着全国碳市场的顶层设计正式启动。2020年，生态环境部颁布了《碳排放权交易管理办法（试行）》为全国碳市场的启动提供了法律基础。2021年，全国碳市场（全国碳排放权交易系统）正式启动，至此，中国形成了一个全国碳市场、多个区域性碳市场并行的“1+N”格局。

全国碳市场首先将区域性碳市场的电力企业纳入，是因为电力行业排放量总体较大、排放数据的计算方法学规范、排放数据可得性较高。根据生态环境部应对气候变化司李高司长的展望：未来全国碳市场将会逐步将八大控排行业的剩余7类（钢铁、有色、化工、石化、建材、造纸和航空），以“成熟一个，批准发布一个”的原则逐步覆盖⁸。

目前的交易规则可能约束了全国碳市场活跃度的提升。目前的全国碳市场只纳入了控排企业，还没有对个人以及非控排企业、碳资产服务机构开放，而且交易机制也是以线下的大宗协议为主，竞价交易尚未广泛采用。不仅如此，全国碳配额相应的金融衍生品也尚未发行，使得企业无法提早规划自己的碳资产面临碳配额价格和碳配额需求量的双重不确定性。因此，我们认为，纳入更多元的交易机制、碳金融工具并允许碳资产服务机构参与碳交易可能可以提升全国碳市场的活跃度。

ESG趋势

本节我们主要跟踪国内外ESG重大政策、全球大型企业ESG实践方面的最新情况，供投资者参考。2022年7月份，国内各地方政府开始发布因地制宜的双碳政策，基础产业和相关研究得到重视；海外ESG政策聚焦于产业引导政策和加强披露，并开始强调社会因素在ESG中的重要性。此外，全球大型企业正在积极打造可持续供应链。

图表6：近一月国内外重要ESG政策汇总

资料来源：国家发改委、农业农村部、欧盟议会、瑞士联邦委员会等，中金公司研究部，转创中国

国内ESG政策：双碳政策因地制宜

►海南省制定《海南省海洋生态系统碳汇试点工作方案（2022-2024年）》

2022年7月28日，海南省自然资源和规划厅介绍该省的《海南省海洋生态系统碳汇试点工作方案（2022-2024年）》，要求围绕海洋生态系统碳汇资源的调查、评估、保护和修复，巩固和提升海洋生态系统碳汇，探索海洋自然资源生态价值实现路径，创新海洋生态系统碳汇发展模式和途径。⁹

►上海双碳1+1顶层文件出台

2022年7月28日，上海正式公布了《中共上海市委上海市人民政府关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的实施意见》和《上海市碳达峰实施方案》。《实施意见》提出，上海双碳发展，以经济社会发展全面绿色低碳转型为引领，以能源绿色低碳发展为关键，以低碳零碳负碳科技创新为支撑。在这一过程中，坚持节约能源资源放在首位，强化科技和制度创新，以及确保安全降碳的底线思维。¹⁰

►天津出台31项绿色金融支持措施促进低碳转型

天津市金融创新运营示范区建设协调小组近日印发了实施金融服务绿色产业发展推动碳达峰碳中和工作若干措施。一共明确了8部分合计31项具体措施，8部分包括：明确不断深化绿色金融服务模式和产品创新、创建绿色低碳项目库、发展绿色信贷、发展绿色保险、发展绿色租赁、发展绿色担保、发展绿色直接融资、发展绿色产业基金。每项措施均明确了完成目标和责任部门。¹¹

►国家自然科学基金委员会发布《“双碳”基础研究指导纲要》

2022年7月18日，国家自然科学基金委员会发布了《“双碳”基础研究指导纲要》。纲要明确当前面临的基础科学挑战与关键技术瓶颈的六个方面：具有顶层战略意义的“双碳”路径选择和优化；支撑顶层战略的政策与管理体系构建；支撑战略决策和行动计划的科学原理与科学数据；具有核心地位的能源结构重塑；基于新型能源体系的产业结构重构；适应能源结构转型和产业结构调整的生态环境优化。¹²

► 全国碳市场上线一年累计成交额84.92亿元

2022年7月16日，全国碳市场距离2021年7月16日正式上线满一年，累计交易量1.94亿吨，累计成交额84.92亿元，是全球最大的碳现货二级市场。下一步碳市场将按照“成熟一个行业，纳入一个行业”的原则逐步纳入生态环境部总体规划的八大行业。并且随着全国碳市场的扩容，身在八大行业中的、目前在地方碳市场交易的控排企业，将会陆续进入全国市场。¹³

►发改委印发《“十四五”新型城镇化实施方案》

2022年7月12日，国家发改委印发了《“十四五”新型城镇化实施方案》。该方案提出推动公共服务车辆电动化替代，到2025年城市新能源公交车辆占比提高到72%。在60个左右大中城市率先建设完善的废旧物资循环利用体系。¹⁴

►16部门联合印发《贯彻实施〈国家标准化发展纲要〉行动计划》

2022年7月9日，市场监管总局等16部门联合印发了《贯彻实施〈国家标准化发展纲要〉行动计划》。该计划提出：提升装备制造业标准水平；加大新兴产业标准支撑力度；加强新型电力系统标准建设，完善风电、光伏、输配电、储能、氢能、先进核电和化石能源清洁高效利用标准。¹⁵

►上海市政府发布2025年前以新赛道促进绿色低碳产业发展方案

2022年7月8日，上海市人民政府印发了《上海市瞄准新赛道促进绿色低碳产业发展行动方案（2022—2025年）》，方案提出：“到2025年，绿色低碳产业规模突破5000亿元，基本形成2个千亿、5个百亿、若干个十亿级产业集群发展格局。”并明确了培育企业、拓展市场主体、园区建设等方面的目标。¹⁶

►发改委和农业部引发《农业农村减排固碳实施方案》

2022年6月30日，农业农村部、国家发展改革委联合印发《农业农村减排固碳实施方案》。该方案明确了绕种植业节能减排、畜牧业减排降碳、渔业减排增汇、农田固碳扩容、农机节能减排、可再生能源替代等6项任务，实施稻田甲烷减排、化肥减量增效、畜禽低碳减排、渔业减排增汇、农机绿色节能、农田碳汇提升、秸秆综合利用、可再生能源替代、科技创新支撑、监测体系建设等10大行动。¹⁷

海外ESG政策：引导产业发展并加强披露

►新加坡金管局发布针对ESG基金的披露要求

2022年7月28日，新加坡金融管理局（MAS）公布了针对零售投资者的ESG基金的新披露要求。近期，投资者对ESG的兴趣大幅增长，推动了以 "绿色 "或 "可持续 "为名的投资产品和服务的激增，但没有明确的规则向投资者传达基金纳入ESG的方法和标准。新披露要求将让投资者更好地了解他们所投资基金的ESG表现，并减少洗绿的风险。¹⁸

►英国成立工作组将社会因素纳入养老金投资中

2022年7月15日，英国政府宣布将成立一个由养老金部长领导的跨部门工作组，帮助养老金更关注ESG投资中的“S”，解决与劳工标准、供应链、消费者保护、强迫劳动等相关的风险和机遇。该工作组声明中表示“气候变化不应成为受托人的唯一考虑因素。”¹⁹

► 德国将2030年80%的可再生电力目标写入法律

德国联邦委员近日通过了一系列法律，设定了2030年可再生能源满足德国80%的电力需求的目标，以实现其2045年碳中和的目标。一揽子计划包括：陆上风电每年增加10吉瓦，到2030年达到115吉瓦；太阳能到2030年增加一倍以上，达到215吉瓦，每年增加22吉瓦；海上风电到2030年增长到30吉瓦，到2035年达到40吉瓦，到2045年达到70吉瓦。²⁰

►英国承诺到2040年实现国内机场的零排放

2022年7月9日，英国政府宣布启动其 "喷气机零排放 "战略，到2040年该国机场实现净零排放。新战略旨在到2050年将航空业的排放减少60%以上，并设想2019年为该行业的排放高峰年，从而支持实现英国2050年净零排放的目标。²¹

► 欧洲议会否决了将核电和天然气从绿色投资排除的提案

2022年7月6日，欧洲议会以328票反对、278票赞成、33票弃权的结果否决了将核能和天然气从欧盟可持续金融分类法中排除的提案，未来核能和天然气将可以纳入环境可持续活动。欧盟分类法指明了在促进欧盟可持续转型的经济活动，其中最重要的是减缓气候变化和适应气候变化。²²

►韩国将促进核电开发以实现净零碳排放目标

2022年7月5日，韩国贸易、工业和能源部宣布将核电在该国能源结构中的份额从2021年的27%提高到2030年的30%以上。韩国将在2030年前再建造四个核反应堆，并延长十个旧核电厂的寿命，从而将其对化石燃料进口的依赖从2021年的81.8%减少到2030年的60%左右。²³

►欧洲央行采取将进一步在货币政策中考虑气候变化

2022年7月4日，欧洲央行宣布进一步将气候变化因素纳入欧元体系的货币政策框架。欧洲央行将调整欧元系统货币政策组合中的公司债券持有量和抵押品框架，并引入气候相关的披露要求并加强风险管理实践。此外，欧洲央行还将为公司和金融机构提供激励以使其在碳排放方面践行更透明的披露并减少碳排放。²⁴

►印度实施一次性塑料禁令

2022年7月1日开始，印度政府将禁止包括盘子、杯子和吸管在内的一次性塑料的使用，包括禁止制造、进口、储存、分发、销售和使用指定物品，以解决塑料垃圾造成的污染。据政府估计，印度每年产生约350万吨塑料垃圾，在过去的五年里，人均塑料垃圾的产生量几乎翻了一番。²⁵

►美国最高法院裁定环境保护署无权限制煤厂的碳排放

2022年6月30日，美国最高法院裁定环境保护署（EPA）无权为煤厂设定碳排放限制。这一裁决可能对美国政府推行其气候议程的能力产生重大影响，在裁决发布后的一份声明中，拜登总统称该裁决是 "另一个旨在使我们国家倒退的破坏性决定"。²⁶

►瑞士针对投资产品和资产组合发布气候分数规定

2022年6月30日，瑞士联邦委员会宣布推出 "瑞士气候分数"。它基于一系列指标，旨在透明展示公司与全球气候目标一致的程度。联邦委员会要求银行、资产管理公司和保险公司在自愿的基础上，将分数应用于他们的投资组合和投资产品，使投资者能够更好地评估其投资与气候目标一致性，识别气候转型机会，并实现他们自己的可持续发展目标。²⁷

重要ESG事件：全球大型企业高度关注能源更新

图表7：大型企业ESG行动追踪

资料来源：BP，平安官网等，中金公司研究部，转创中国

►BP与西班牙电力公司Iberdrola宣布合作发展充电基建与绿色氢气生产中心

2022年7月28日，能源巨头BP公司与西班牙电力公司Iberdrola宣布将合作一项新战略。即加速发展电动车充电基础设施建设及绿色氢气生产中心，助力工业和交通部门的减碳脱碳。具体为组建一家合资企业，投资预计高达10亿欧元，计划包括到2025年安装5000个充电点，到2030年充电点安装总数达到11000。²⁸

►平安保险升级人工智能ESG评估系统，推进负责任投资

2022年7月27日，平安集团升级了其专有的ESG评估系统，以满足集团日益增长的对高质量ESG评级数据的需求。平安于2021年公布了其基于自然语言处理（NLP）、知识图谱、机器学习和卫星遥感技术驱动的ESG评估系统。该系统可以收集监管披露ESG数据及非披露的替代数据，提供丰富和多维的ESG信息。本次升级进一步提高了数据的覆盖度和精准度，并可以根据社会新闻和公众情绪进行实时参数调节。²⁹

►一级方程式赛车集团Formula 1宣布到2026年将100%采用清洁能源

2022年7月26日，Formula 1宣布其2030年碳中和计划中的一项工作是开发并采用一种“即用型”100%可持续燃料。这种燃料将在2026年供F1旗下所有赛车使用。不仅如此，F1还称这种燃料届时可匹配世界大多数汽车使用。³⁰

►雀巢公司以清洁能源为动力开设墨西哥新工厂，实现零废水生产

2022年7月26日，雀巢公司宣布于墨西哥的韦拉克鲁斯（Veracruz）开设新咖啡工厂。此工厂价值3.4亿美元，使用清洁能源为生产动力，并将实现生产环节零废水排放。此举也是雀巢公司落实一系列可持续发展承诺中的一项行动。³¹

►可持续农业技术平台Arable筹集4000万美元提高农业气候适应能力

2022年7月25日，可持续农业技术平台Arable宣布已筹集4000万美元的C轮融资，本轮融资由Galvanize Climate Solutions领投。Arable专注于农业科技解决方案，通过农业数据的采集和分析，帮助农业相关企业和专业人士了解和应用气候智能型农业，保障农民的生计和稳定的粮食供应。Arable表示新资金将用于加速气候适应型农业产品的开发，并扩大全球足迹，推进世界范围农业领域的气候韧性建设。³²

►波音公司发布航空脱碳评估模型工具

2022年7月18日，波音公司发布了Cascade，一款助力商业航空在2050年前实现近零碳排放的数据建模工具。Cascade由波音航空和大学协作开发，量化了各种减排情景，评估了各种能源的全生命周期影响，探索了航空业脱碳的多种路径。波音公司将利用此款工具，继续评估其脱碳战略，包括机队更新、能源更新和效率改进等。³³

►微软签署1万吨二氧化碳排放清除承购协议

2022年7月13日，直接空气捕集初创公司Climateworks宣布与微软公司签订了一份为期10年的碳清除承购协议，这是有史以来Climateworks签署的最大的协议之一。协议规定，Climateworks公司将于未来10年内代表微软公司永久地从大气中清除1万吨二氧化碳。直接空气捕集（DAC）被国际能源署列为近零排放目标下的一种重要技术路径，是指直接从大气中提取二氧化碳，将其作为原料使用或者对其永久清除。³⁴

►百事可乐宣布使用100%可再生能源为其在西班牙和葡萄牙的工厂供电

2022年7月12日，百事可乐与西班牙电力公司Iberdrola达成长期购电协议，将使用100%可再生能源为百事旗下西班牙和葡萄牙的生产工厂供电，包含11个工厂、设备、物流及相应的配送中心。这些能源来自于Iberdrola正在西班牙开发的Francisco Pizarro光伏发电站。³⁵

►壳牌投资3800万美元用于亚马逊森林保护、造林和生物经济

2022年7月12日，壳牌（Shell）巴西公司宣布将向森林保护碳信用项目开发商Carbonext投资3800万美元，旨在帮助该公司在亚马逊地带进行森林保护、重新造林和发展生物经济。这项投资也使得巴西壳牌成为Carbonext公司的少数合伙人之一，标志着壳牌开始进入基于自然的解决方案（Nature-Based Solutions）相关业务。³⁶

►地中海集团旗下豪华探险品牌Explora Journeys将建造两艘新一代氢动力邮轮

2022年7月6日，地中海邮轮集团的豪华探险品牌Explora Journeys和造船集团Fincantieri宣布，他们已经签署了一份协议备忘录，将建造两艘世界上第一批利用氢气为动力的豪华邮轮。新的EXPLORA五号和六号游轮将采用液化天然气（LNG）发动机，并将采用行业首创的环保技术，如液态氢的密封系统，使其能够持续使用这种燃料。³⁷

ESG投资

在报告《ESG投资系列（4）：ESG策略变迁与产品发展》中我们引用了GSIA对不同类型ESG投资产品的统计数据进行分析，该统计是基于向包含公募、私募、信托等多类管理人发放的问卷调查，频率较低。鉴于公募产品投资者类别多、范围广、透明度高，在ESG月度观察中，我们将聚焦海内外ESG公募产品，对产品的类型、规模、收益表现等情况做持续跟踪。

国内ESG产品：被动ESG主题产品多数跑赢市场

新发产品信息

截止2022年07月27日，中国存续ESG概念相关的主动型基金共有88只，其中有15只ESG主题基金，2只环境主题基金，4只社会责任主题基金，67只泛ESG主题基金。

图表8：国内ESG公募基金新发行情况

资料来源：Wind，中金公司研究部，截至2022-07-27

2022年7月，主动型ESG主题基金新发行4只，累计发行份额37.16亿元。被动型ESG主题基金新发行1只，累计发行份额4.38亿元。

主动管理ESG产品：环境主题、泛ESG主题表现较好

在碳中和、碳达峰的背景下，以“环境”“社会责任”为考量因素的ESG主题，已经成为基金新的投资理念。该投资理念正被更广泛地接受、认可和利用，越来越多的ESG主题基金产品落地。目前，国内基金以泛ESG主题基金为主，即广义ESG基金，指投资于环境、社会、公司治理、可持续、新能源等ESG相关范畴的基金。具体来看，以主动型基金为主，偏股混合型是主动型ESG基金中的主要投资方式。

从总体的收益表现来看，截止2022年07月27日，84只存续超过一月的主动型基金有33只近一月取得正收益，共有71只产品今年表现超过同期沪深300指数。

图表9：主动型各主题基金规模增长情况

资料来源：Wind，中金公司研究部。截至2022-07-27

图表10：主动型各主题ESG基金收益表现

资料来源：Wind，中金公司研究部。截至2022-07-27

►主动型基金近期收益表现：

截止2022年07月27日，15只主动型ESG主题基金规模约为72.81亿元，近一月有2只产品取得正收益，平均收益为-2.53%，今年以来平均收益为-7.06%，其中共有10只产品今年表现超过同期沪深300指数。

2只主动型环境主题基金规模约为49.34亿元，近一月平均收益为1.19%，今年以来平均收益为-5.87%；4只主动型社会责任主题基金规模约为76.84亿元，近一月没有产品取得正收益，平均收益为-2.83%，今年以来平均收益为-12.46%，其中共有2只产品今年表现超过同期沪深300指数，所有产品平均超额收益2.02%；63只主动型泛ESG主题基金规模约为1853.62亿元，近一月平均收益为0.11%，其中共有57只产品今年表现超过同期沪深300指数。

图表11：主动型ESG主题、环境主题、社会责任主题基金收益情况

资料来源：Wind，中金公司研究部。截止2022-07-27

被动ESG产品：大部分可战胜沪深300指数

从总体的收益表现来看，截止2022年07月27日，58只存续超过了一个月的被动型基金，近一月共有10只产品取得正收益，共有57只产品今年表现超过同期沪深300指数。

图表12：被动型各主题基金规模增长情况

资料来源：Wind，中金公司研究部。截止2022-07-27

图表13：被动型各主题基金基金收益表现

资料来源：Wind，中金公司研究部。截止2022-07-27

►被动型ESG主题基金近期收益表现：

截止2022年07月27日，8只被动型ESG主题基金规模约为7.04亿元，近一月没有产品取得正收益，平均收益为-5.13%，今年以来平均收益为-9.60%，其中共有7只产品今年表现超过同期沪深300指数，所有产品平均超额收益2.18%。

图表14：被动型ESG主题、环境主题、社会责任主题基金收益情况

资料来源：Wind，中金公司研究部。截止2022-07-27

海外ESG产品：泛ESG主题基金表现较好

海外主动ESG基金：权益型仍占主流

截止2022年7月27日，海外存续超过一个月的主动基金共有3028只，总规模为13502.86亿美元。近一月平均收益3.33%，今年以来平均收益-11.88%。其中根据主题分类，基金产品主要以泛ESG主题为主，规模达到8034.11亿美元，ESG主题基金规模达到1140.09亿美元，环境主题基金规模达到3925.81亿美元，社会责任主题规模402.86亿美元。

图表15：海外主动ESG基金各主题基金规模分布情况