利率互换及套期会计处理 —— 以澳大利亚A 公司融资利率掉期为例

随着资本市场的快速发展及跨国经营业务的增加，外汇、利率、商品价格等因素波动所引发的风险日益加剧。企业结合自身风险管理偏向，在经济活动中使用期权合同、互换合同或类似衍生金融工具规避风险（如签订货币利率互换协议以对冲利率风险）的做法愈发常见。为更好地指导和规范此类业务发展，我国财政部发布了《企业会计准则第24 号—— 套期会计》，该准则内容与澳大利亚会计准则委员会制定的《AASB 9：Financial Instruments》一样，都与《IFRS 9：Financial Instruments》保持了趋同。相较于澳大利亚更为成熟的金融市场，我国作为新兴经济体对套期会计核算的经验相对有限。本文以我国企业在澳大利亚设立的境外子公司进行套期会计为例，对套期会计在实务中的应用进行探析。

一、货币利率互换掉期交易的实质

（一）利率互换概述

利率互换掉期交易（以下简称利率互换）是掉期交易中较为常见的一种，指交易双方基于货币相同、名义本金额相同、期限相同的资金，相互交换固定利率与浮动利率。双方目的一致，旨在通过换取期望的预期利率从而降低资金成本和缩减利率变化的风险。值得注意的是，交易双方互换的是利率，不涉及本金，因此风险仅限于应付利息。实际运用中，利率互换合约结算时只需一方向另一方支付差额即可。

（二）利率互换的报价方式

澳大利亚的银行票据互换利率（Bank Bill Swap Bid Rate,BBSW）是由澳大利亚金融市场协会（Australian Financial Markets Association）公布的、旨在为澳元利率互换市场提供独立且透明的参考利率，根据协会指定的14 家银行报出的澳元兑换票据平均中间利率计算而得，类似于伦敦银行间拆放款利率（Libor）。在澳大利亚互换市场，固定利率往往以BBSW 加上利差作为报价（即BBSY），这种价格利差也是支付浮动利率的交易方需要用来抵补风险的一种费用。

（三）利率互换的现实意义

随着国际金融资本运作日益频繁，利率互换已成为很多公司和银行间常用的债务保值和资本升值的有效手段之一。

对于公司而言，在实施风险管理时，运用利率互换等金融衍生品合理运作自身债务，风险相对可控。

对于商业银行而言，其负债主要来自于居民存款，期限短且流动性高，受利率变化影响较大，而占资产大部分的贷款一般期限较长，导致银行资产与负债期限结构和利率结构不匹配。因此，商业银行也可通过一系列利率互换调整资产负债结构，降低利率风险，保证收益的稳定性。

图1 长期借款利率互换协议示意图

二、套期会计

（一）套期会计适用条件

套期会计的适用条件是会计核算的关键前提，其中涉及到诸多主观判断。企业需要同时满足五个条件才可运用套期会计进行处理：一是有正式的文件确定套期关系；二是该套期高度有效；三是对预期交易现金流量套期的要求；四是套期的可计量性；五是企业持续保持套期高度有效。

（二）套期有效性的内涵

套期有效性反映套期工具与被套期项目公允价值或现金流量变动的抵销程度，体现套期保值的效应。只有套期工具和被套期项目的套期关系在整个报告期内的大部分价值变动能相互抵销的情况下，才能认定该套期是一种有效的套期，能够帮助公司规避利率风险；反之则是不完全有效的套期或无效套期。

（三）套期有效性的再平衡机制

套期有效性的再平衡机制是指在已经存在的套期关系中，对被套期项目或套期工具的数量进行调整，从而使套期比率重新符合套期有效性的要求。

差别于先前规定的、在产生套期无效后终止使用套期会计，只要公司的风险管理目标没有改变，便可以先确定套期无效部分并分析其产生的原因，后更新套期关系书面文件，通过再平衡机制使其重新满足有效性的要求，延续使用套期会计。

三、澳大利亚A 公司套期会计实践

（一）A 公司背景概述

A 公司为澳大利亚居民企业，在澳大利亚塔斯马尼亚洲投资建设风电项目，预计2020 年年初进入商业运营。项目总投资的30%由股东提供资本金，其余70%的资金由公司向澳大利亚当地银行和中资银行当地分支机构组成的银团贷款提供。银团贷款由母公司提供担保的有追索贷款以及无追索贷款组成，并按季度支付浮动利率的贷款利息（见图1）。

A 公司与银团签署的贷款协议规定，“不少于90%的贷款金额需进行利率锁定”。考虑到该笔借款期限较长、利率浮动存在较大变数，公司与银团中各家贷款行分别对有追索贷款和无追索贷款签订了利率互换协议，以此规避利率变动可能带来的风险，减少融资成本的不确定性。此外，协议对于建设期和运营期锁定利率的约定也有所不同。

（二）贷款合同和利率互换合同的经济实质分析

A 公司与银团签订的长期借款合同为非衍生工具主合同，而签订的利率互换协议则是嵌入到主合同的衍生金融工具，利率互换交易中的权利义务基于未来浮动利率与固定利率利差的预期收益，并非过往的交易。此外，A 公司的初衷是为了把握澳元浮动利率的可控性，追求利润表的稳定性和管理财务风险，而非为了获利的投资性行为。基于以上原因，嵌入衍生工具的利率互换协议需从混合合同中拆分出来，单独对其进行会计处理。

在会计处理时除了要确认长期借款，也需按照金融工具确认和计量要求，对利率互换协议中的公允价值进行确认并将其变动计入当期损益。由此，公司持有澳元长期借款90%掉期部分的浮动利率波动可能导致的风险敞口已实质性转移至银团，掉期部分的长期借款利息便不再受浮动利率BBSW的影响。

（三）现金流量套期及会计记账

现金流量套期是针对已确认资产或负债、极有可能发生的预期交易等引起现金流量变动风险敞口而进行的套期，直接影响公司损益。区别于公允价值变动套期，A 公司以浮动利率换取固定利率属于现金流量套期，此举可延后确认套期工具在持有期间的公允价值变动对利润表的影响，待预期交易的资产负债实际形成后将损益转入初始成本，在未来处置时再体现到当期损益中。

现金流量套期中，套期工具产生的利得或损失中属于套期有效的部分，应作为现金流量套期储备计入“其他综合收益”。计入金额应当为套期工具累计产生的利得或损失和被套期项目预期现金流量累计公允价值变动两者间的较低者。套期工具产生的无效部分则计入当期损益。

（四）套期有效性的判断

AASB 9 及IFRS 9 并未给出评估套期关系是否符合套期有效性要求的具体方法。公司需要定性或定量考虑套期关系的相关特征，包括在套期期间可能影响套期关系中无效部分的来源。

公司通过比较套期工具和被套期项目的主要条款确定套期是否有效。如果套期工具和被套期项目的所有主要条款均能准确匹配，可认定因被套期风险引起的套期工具和被套期项目公允价值或现金流量变动可以完全抵销。然而现实中由于名义金额和实际提款额、到期期限、内含变量、放款日期等不同可能会产生不完全抵销的情况。

1.主要条款对比。

（1）贷款结息日与利率互换结息日不同。理论上来说，利率互换协议的掉期成本应匹配银团长期借款的利息支付周期，即公司向银团支付长期澳元借款利息的同时，按利率互换协议约定的名义金额乘以掉期利率的数额支付给银团。实际情况却复杂得多，对于A 公司项目建设期内的长期贷款，银团按照各月实际提款额和放款日当天的BBSY 3M 按天数折算出某一季度末该笔放款的应付利息，并累加这个季度每笔放款额的应付利息。对于建设期内的利率互换协议，则是根据BBSY 1M 按月结算，由此导致贷款结息日与利率互换结息日不同。

（2）折现率。对于现金流量套期，套期会计并不改变套期工具的计量，只改变账面金额变动列示的位置。为确保套期关系的有效性，套期工具以公允价值计量时应考虑货币时间价值。为保持一致性，被套期项目的计量也应基于现值。折现率一般可选择国债利率、某行业的基准收益率或者银行同期的贷款利率而量化确定。A 公司现采用的折现率由银行预期互换利率计算得到（历史或短期互换利率可在澳大利亚证券交易有限公司查询得到，长于六个月的预期互换利率一般可由第三方Bloomberg 或Super Derivatives 提供）。由此可见，公允价值的计算会因折现率选择的主观性而存在差异。

（3）提款金额不同。A 公司该项目每月实际提款额根据次月预计的工程款以及土地租赁、咨询费等工程相关费用合计确定，受工程进度等一系列因素的影响，因此与签订利率互换协议时确定的名义金额存在差异。在这种情况下，被套期项目与套期工具的关键条款不匹配导致套期比率大于或小于1，造成套期部分无效，并产生与套期会计目标不一致的结果。

（4）信用风险。套期会计是基于套期工具和被套期项目的价值反向变动相互抵销而发生，套期的有效性及企业和银行间的信用风险都会对套期工具和被套期项目利得或损失产生影响。若一方信用恶化引发的价值变动大于利率掉期产生的价值变动，这失去了为控制风险而进行套期处理的意义。本项目中，A 公司与银团签订的融资协议注明企业信用风险为0.07%，签订的利率互换协议中注明BBSY 调整0.05%，因此公司锁定的固定利率为BBSW、调整数与信用风险之和。

2.虚拟衍生工具。虚拟衍生工具（Hypothetical Derivative）是A 公司应对套期工具和被套期项目主要条款不一致而采用的、计算被套期项目价值变动的方法，通过比较套期工具和虚拟衍生工具的公允价值变动，定量分析套期有效性。

AASB 9 规定，虚拟衍生工具不能使用仅存在于套期工具中、而被套期项目不具备的特征来计算被套期项目的价值。例如，实际衍生工具使用不同货币换汇而产生的汇兑费用，虚拟衍生工具中不能假设此兑换费用。

（五）会计信息披露

在签订的5 年利率互换协议期内，A 公司将按照澳大利亚会计准则的要求向财务报告使用者客观及时披露澳元长期借款利率掉期业务的动态进展信息，直到该笔业务交割为止。

四、结论与建议

（一）时刻关注货币市场动态

公司应设专人实时关注澳币波动及市场上货币利率互换的市场动态，定期向财务资金部或公司负责人汇报，稳步推进利率掉期业务，有效对冲长期借款的利率风险。如现在澳大利亚的货币市场不容乐观，澳大利亚央行为了防止一直下跌的澳元反弹，已将现金利率降低了25 个基点至0.75%。若BBSW的价格走势持续下跌，将拉大与五年期利率互换协议中签订的固定利率的差额。在这种情况下，公司如何应对可能支付大额息差或长期来看是否看好预期利率市场，以确保未来经济利益最大化值得考虑。

（二）加强对外信息披露

目前澳大利亚相关监管部门并未对货币利率互换交易中的会计信息有强制性的披露要求（如如何预估公允价值、公司进行公允价值评估的频率或影响公允价值的因素等），因此各公司披露程度存在较大差异。利率互换业务比重较大的企业利润表波动也较大，可采取专项会计信息独立报告，对重要信息进行披露。由此不仅能让利益相关者对公司较复杂金融衍生工具的信息更加了解，也能督促公司提升对货币利率互换交易会计处理的质量。

（三）不断优化会计处理

鉴于我国新金融工具相关准则的修订和发布实施时间较短，套期会计的应用又较为复杂，除建议相关政府监管机构出台详细的金融工具会计处理操作指南外，公司也应充分认识到合法合规做好货币利率互换交易会计处理的重要性，在优化公司风险管控制度建立的同时，提高财务人员对会计准则的理解运用和复杂利率掉期业务会计处理的综合能力。公司在必要时也可以咨询外部会计师事务所的专业团队，获得更加专业的指导意见，以更加客观谨慎的态度、合理严谨的方法进行账务处理。