阿里首个业务体分拆大动作！菜鸟招股书里的财务秘密_北京转创国际管理咨询有限公司广东分公司

阿里巴巴拟通过以菜鸟股份于香港联交所主板独立上市的方式分拆菜鸟，且分拆上市申请已向联交所提交。

昨日晚间，继阿里巴巴公告拟分拆菜鸟上市后，香港联交所网站信息显示，菜鸟已正式向港交所提交上市申请，成为阿里巴巴宣布“1+6+N”方案之后，首个正式进入IPO进程的业务集团。

招股书显示，菜鸟上市的联席保荐人为花旗、中信证券、摩根大通。

财务方面，菜鸟2023财年（2022年4月至2023年3月）的总收入为778亿元人民币，近三年的复合增长率达到21%。菜鸟的盈利能力在持续增强，2023财年经调整EBITDA超过了28亿元人民币。

根据招股书，菜鸟是全球最大的跨境电商物流服务企业，也是国内物流服务的领导者，近年来增长势头强劲，其在2023财年的总收入为778亿元，近三年复合年增长率达到21%。

从毛利层面看，过去三个财年，毛利分别为55.44亿元、71.81亿元、81.47亿元，毛利率分别为10.5%、10.7%、10.5%；而最新财年第一季度的毛利为31.85亿元，毛利率达到13.7%，远好于上一财年同期水平。

值得一提的是，从年度利润看，在2021财年至2023财年分别录得20.15亿元、22.86亿元、28.01亿元的净亏损后，菜鸟在截至今年6月30日的2024财年一季度，录得2.88亿元的净利润，实现扭亏为盈。

还有菜鸟在盈利能力上逐步增强，招股书显示，近三年菜鸟复合年增长率达到21%，2023财年经调整EBITDA达到28.73亿元。

市场认为，未来其完成IPO，或将成为“全球智慧物流第一股”。

阿里巴巴董事会宣布，拟分拆菜鸟业务单独联交所主板上市，分拆后阿里巴巴将继续持有菜鸟50%以上的股份，因此菜鸟仍为子公司。

阿里巴巴认为分拆上市无论对于公司还是菜鸟均有利，其中包括：

(i)可使投资者能够更好地评估公司的价值，并专注于阿里巴巴未分拆集团的业务；
(ii)可更好地反映菜鸟集团自身的价值，并提高其运营及财务透明度，从而使投资者将能够分开评价及评估菜鸟集团与阿里巴巴未分拆集团的业绩及潜力；
(iii) 菜鸟的业务有别于与阿里巴巴未分拆集团业务相对更多元化的模式，将吸引专门关注菜鸟集团业务的投资者群体；
(iv)将提高菜鸟集团的价值，进而令公司（作为菜鸟的控股股东）及其股东整体受益，因为菜鸟于联交所上市将：1、提高菜鸟集团在客户、供货商及潜在战略合作伙伴中的独立形象，这将有助于菜鸟更好地洽谈及招揽更多业务；2、在未来有需要时，菜鸟能够直接及独立地进入股权及债务资本市场，并进一步增强其获得银行信贷融资的能力，从而更有效地部署阿里巴巴未分拆集团的财务资源；3、为希望对物流服务业务状况进行信用分析及据此提供贷款的评级机构及金融机构提供清晰的菜鸟集团信用状况；4、使公司及菜鸟的管理层的职责及问责性与其各自的经营及财务表现更直接一致。预期这将提高管理层的专注度，从而改善决策过程，以应对市场变化并提高运营效率。

而菜鸟招股书显示，菜鸟凭借独特的“电商和科技”基因，通过持续的创新重新定义了物流行业标准，在多个业务领域都做到了行业领先。

国际物流方面，菜鸟在2023财年运送了超过15亿个跨境电商包裹，服务了超过10万个从事跨境贸易的商家和品牌，在中国出口电商物流和进口电商物流领域都是全球第一。

菜鸟推出的颠覆性解决方案，将中国到全球主要国家之间普遍的物流时长从30天至60天缩短至10天甚至更短。

在国内，全球前50强的快消品牌超过半数与菜鸟有长期合作。同时菜鸟还是中国最大的逆向物流服务商，以及运营着全球最大的菜鸟驿站网络——日均处理包裹超8000万个。

招股书还显示，菜鸟已经从最初的技术平台成为一张全球智慧物流网络，在战略位置上直接建设和运营一批关键性设施，包括2个综合电商物流枢纽（e-Hub）、1100多个总面积约1650万平方米的仓库，并在全球有380多个物流分拨中心和170000个驿站。

其中，直接用于跨境物流的仓库面积就达约300万平方米，为全球第一。

阿里巴巴集团是菜鸟的最大客户，2021财年-2023财年以及截至6月30日的最新季度，来自阿里巴巴集团的收入分别占菜鸟各期总收入比重为29.2%、30.8%、28.2%及29.7%。

不久前的9月12日，阿里新任CEO吴泳铭发全员信，其中提及阿里将在三类业务加大战略性投入，全球化的商业网络成为其中一项。

值得一提的是，阿里巴巴集团业务除了菜鸟以外，还包括淘天集团、阿里国际数字商业集团、云智能集团、本地生活集团和大文娱集团，以及各项其他业务。